尚志民10年跑赢股指445持有一股9年

2009-8-31《投资者报》（特约撰稿人 常阳）“股市中不在于你赚钱多少，在于你能活多久”，老投资者常会这样教育新开户的人；同理，“留得青山在，不怕没柴烧”这般古老的智慧，也在阐述类似的生存意义。

在8月17日《投资者报》独家首发的61家基金公司454名“基金经理赚钱榜”中，排名第2的华安基金尚志民就很好诠释了上述谚语。

尚志民是基金行业从业时间最长的基金经理之一，从事基金投资已达10年。1999年始，他在华安基金任基金经理，在《投资者报》推出的“基金经理赚钱榜”以及8月24日发布的“超越大盘的基金经理排行榜”两个榜单中，双双排名第2：在前一榜单中，尚志民2004年二季度以来累计净收益199亿元；在后一榜单中，他超越大盘445%。两榜均列前茅，显示出尚志民在择时和择股方面，均有独到眼光。

心态稳定：从业10年管6基金

从资料看，尚志民最早的从业经历是1999年6月开始管理基金安顺(500009基金净值,基金吧)，2001年9月卸任；2000年7月开始管理基金安瑞，2007年4月基金安瑞转化成开放式基金华安中小盘(040007基金净值,基金吧)成长后，继续担任基金经理。

2001年，A股市场首发开放式基金，华安创新(040001基金净值,基金吧)和南方稳健(202001基金净值,基金吧)成为第一批首发的两只基金，尚志民即为华安创新第一任基金经理。

2003年9月，尚志民开始担任基金安顺经理，三年后的2006年9月，同时任华安宏利(040005基金净值,基金吧)经理，2006年11月联合管理华安国际配置(040006基金净值,基金吧)经理至今。

照此算来，他在基金安顺的基金经理位置上，已工作了近6年。

这一点实属不易，自1998年中国首开基金业历史以来，第一批从业的基金经理多已离开最初岗位，能踏实地在此岗位上坚守者，仅有华夏基金王亚伟、汇丰晋信林彤彤及尚志民寥寥3人。

投资特点：以调仓赚利润避风险

A股市场素来熊长牛短，如果基金经理不注重股票仓位的调整，长期下来将盈利无几。而如果基金经理能根据市场的变化及时调整仓位，比如低位加仓、高位减仓、牛市中持续保持高仓位，将能够实现利益最大、亏损较小的目标。

尚志民管理的基金安顺，就是一个典型的例子。

尚志民2003年9月管理基金安顺，自2004年10月至2009年8月，基金安顺净值增长率在27只可比的封闭式基金中排名第2，在银河基金排行榜中，过去三年收益率在27名中排第5、过去两年排第2。基金安顺是对他收益率贡献最大的基金。

在分析基金安顺的仓位变化后可知，尚志民2003年接手这只基金时，正处在2001年至2005年的大熊市当中。2004年初，基金安顺仓位从75%逐渐减少到年底的61%。

2005年初，基金安顺仓位加到75%，并在此后两年的牛市中仓位一直保持在70%以上。即便因分红，仓位在2007年一季度被动降低到58%后，不久后又快速猛升到70%以上，并在2007年底达到75%。

此后，基金安顺再度高额分红，使得2008年前两个季度仓位都在50%以下，减少了2008年股市大跌的亏损冲击。2008年底，基金安顺股票仓位又迅速提高到77%，较好地分享了今年以来股市上涨行情的收益。

数据统计显示，基金安顺年化收益率达31%。从分红情况看，尚志民管理6年间，累计分红2.473元。

华安宏利是为尚志民贡献绝对收益最大的基金，2006年诞生直到2007年底的大牛市中，股票仓位都在85%左右，2008年一季度却猛降至76%，而当时股票型基金整体平均减仓仅4个百分点。

紧跟着在下一个季度，华安宏利再次减仓13个百分点，两个季度减仓值都高于市场平均值。2008年底股市开始反弹时，股票仓位又回到79%。

截至8月24日，银河证券基金研究中心的开放式基金2009年收益排行榜中，华安宏利位列总数154只的第45名，排名相对靠前。

长期投资：

仓位的调整只能保证战略上正确，而持有合适的重仓股，则是获得较好收益的另一保证。

基金安顺重仓股基本是A股市场耳熟能详的股票，但每只股票持有时间都较长，变动较少，很少有两个季度重仓股完全更换的现象。

持有一只股票时间长，期间虽有增减，但底仓不变，能够充分享受到股价上涨的中长期利润。

值得注意的是，尚志民的持股时间大部分能按年来计算。从2003年底至2009年二季度共22个季度中，基金安顺220只重仓股中，持有4个季度以上的股票有23只，其中9只持有8个季度以上。比如，持有金融街(000402)、上海机场(600009)从2004年到2007年达14个季度，最长的是持有烟台万华(600309)达20个季度，只在最近的2009年二季度才从重仓股名单中消失。

华安宏利也从2007年初就开始持有烟台万华，持股数量超过基金安顺。

烟台万华从2004年到2009年一季度末，5年中股价上涨5倍，基金安顺持有最少的季度是500万股，多时达1700万股。仅按500万股底仓计算，贡献利润也在3.3亿以上。

这样的策略无疑是建立在对公司有研究的基础上，烟台万华是MDI行业龙头，国内市场占有率第一，这么多年一直未再融资，分红也多以现金分红方式，公司年度净利润在5年中增加了6.57倍。

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